什么信号?RRR降息后,央行继续做出5000亿“麻辣粉”的火线解读

12月15日,央行推出5000亿元中期贷款便利(MLF)操作,期限1年,中标率2.95%,与此前持平。今天,9500亿元的MLF到期。

什么信号?RRR降息后,央行继续做出5000亿“麻辣粉”的火线解读插图同一天,央行今年第二次正式下调RRR利率,共释放长期资金约1.2万亿元。此前,央行宣布,决定于2021年12月15日将金融机构存款准备金率下调0.5个百分点。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。

央行表示,此次RRR降息是货币政策的常规操作,释放的资金一部分将被金融机构用于归还到期的MLF,一部分将被金融机构用于补充长期资金,以更好地满足市场主体的需求。

如何看待央行的操作?

民生银行首席研究员文彬指出,今日MLF到期9500亿元,央行在公开市场推出一年期5000亿元MLF操作,RRR下调1.2万亿元,抵消到期4500亿元后新增长期资金7500亿元。

文彬表示,整体RRR降息,结合MLF操作和逆回购操作,既满足了新一年的流动性需求,又优化了银行体系的资本结构,这表明央行综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕,并结合结构性货币政策工具,鼓励引导商业银行逆周期增加对重点支持领域的信贷供给,助力经济在合理区间运行。

东方金诚表示,12月MLF到期规模达到9500亿,仅次于上月1万亿的到期规模,为年内第二高。本月的MLF操作量为5000亿,这意味着4500亿的到期金额将被RRR下调所取代。因此,MLF持续缩水并不意味着资金净回笼。

东方金诚指出,此外,近期央行每天开展7天逆回购操作,操作利率维持在2.20%,短期政策利率处于稳定状态。由于利率走廊中短期政策利率和中期政策利率之间存在相对固定的联动关系,这实际上表明MLF利率在12月不会发生变化。

短期政策降息可能性不大,LPR报价可能下调。

东方金城认为,未来MLF利率能否下调,主要取决于明年上半年经济增速是否再次逼近5.0%的潜在经济增长区间下限,房地产市场运行情况将是重要观察点。短期来看,政策利率下调的可能性不大。

此外,东方金诚认为,今日RRR降息落地后,7月RRR降息在降低银行资本成本方面的累积效应将叠加,20日公布的LPR报价很可能小幅下调,从而替代政策降息在降低企业贷款利率方面的作用。同时,也将为监管者提供一段时间的政策观察。

中信证券明确认为,选择LPR降息比MLF更稳定。即使在稳增长要求下进一步引导贷款利率下行的需求下还有降息空间,我们也会选择LPR降息,而不是在一个月内下调MLF利率,释放货币量价宽松的强烈信号。

文彬认为,今年下半年将有两次全面的RRR降息,释放长期资金,降低金融机构的资本成本。下一阶段,LPR改革潜力将继续释放,进一步压低实体经济融资成本。

德国商业银行新兴市场高级分析师周浩对CBN表示,MLF利率并未下调,预计LPR利率将在本月或下月有所下调。目前在稳增长预期逐步升温的迹象下,货币政策趋于相对宽松。

(文章来源:CBN)